La soja rebota: ¿una señal real o solo un respiro antes de más presión?

El mercado de la soja muestra en el corto plazo señales de recuperación asociadas principalmente a movimientos de cobertura de posiciones vendidas, más que a un cambio estructural en los fundamentos.

Entre los factores que aportan sostén se mencionan demoras puntuales en la cosecha brasileña, episodios de falta de agua en algunas regiones de Argentina, expectativas de avances regulatorios en Estados Unidos vinculados a biocombustibles, y versiones sobre contactos diplomáticos de alto nivel entre autoridades estadounidenses y chinas. En este marco, se destaca la finalización del compromiso chino de adquirir 12 millones de toneladas de soja estadounidense, lo que ha sido interpretado por algunos participantes como una señal de posible continuidad en las compras.

No obstante, persiste un elevado grado de incertidumbre respecto a los próximos pasos de la demanda china. Si bien el mercado especula con la eventual firma de un nuevo acuerdo comercial que extienda las compras de soja estadounidense, no existen confirmaciones oficiales que respalden este escenario. Además, se mantiene la duda sobre si China tomará efectivamente entrega de los volúmenes recientemente adquiridos durante la campaña 2025/26 o si parte de esos embarques será diferida hacia el ciclo 2026/27, lo que limitaría el impacto alcista en el corto plazo.

En Sudamérica, las condiciones productivas continúan siendo mayormente favorables. En Argentina, el clima acompaña el desarrollo de los cultivos en la mayor parte de las zonas productoras. En Brasil, la cosecha de soja ya se encuentra en marcha y se estima que podría alcanzar entre 3% y 5% del área recolectada en la próxima semana. En paralelo, las proyecciones de producción continúan ajustándose al alza. El Departamento de Agricultura de Estados Unidos elevó recientemente su estimación para Brasil de 175 a 178 millones de toneladas, mientras que diversas fuentes del comercio consideran que el volumen final podría ubicarse entre 180 y 185 millones de toneladas.

Desde el punto de vista técnico, el mercado identifica zonas de soporte en el rango de 10 a 10,20 dólares por bushel para las posiciones cercanas, mientras que las resistencias se ubican entre 10,70 y 10,90 dólares.

En este contexto, el balance entre una oferta global en expansión y una demanda que aún no ofrece señales claras de aceleración en precios más bien sostiene una postura cautelosa. La evolución futura de los precios de la soja en Chicago dependerá en gran medida de la confirmación de compras adicionales por parte de China y de la capacidad del mercado para absorber el incremento esperado de la producción global.

Frío polar, márgenes récord y soja bajo presión: el combo que puede cambiar el mercado en días

Los episodios de frío extremo en el Medio Oeste de Estados Unidos generan riesgos operativos para la industria de molienda, pero hasta el momento no se observan disrupciones significativas. A pesar de las bajas temperaturas y de los problemas logísticos potenciales, los elevados márgenes de molienda continúan incentivando a las plantas a mantener altos niveles de actividad de procesamiento de soja en EE.UU., limitando la posibilidad de una desaceleración relevante del crush.

El encarecimiento del gas natural y las dificultades logísticas afectan la competitividad exportadora estadounidense, en un contexto de alta producción de harina que exige una fuerte colocación externa. Sin embargo, la demanda no ha mostrado señales de estrés generalizado y las previsiones climáticas indican una moderación de temperaturas hacia febrero, lo que acota el impacto estructural de estos factores sobre el mercado.

La política también hace su juego

La semana estuvo marcada por un escenario de elevada incertidumbre para los mercados de granos en Chicago, producto de la convergencia entre un evento climático extremo y un contexto político tenso. Ambos factores influyeron en el comportamiento de los precios y en la cautela de los operadores, limitando la toma de posiciones más agresivas.

Una ola de frío sin precedentes afectó a gran parte de Estados Unidos, con temperaturas récord, fuertes nevadas y extensas capas de hielo que interrumpieron la actividad normal en amplias zonas del país. Las condiciones climáticas adversas complicaron la logística, el transporte y el funcionamiento de la infraestructura, impactando de manera indirecta en el flujo comercial del sector agrícola.

En paralelo, el entorno político sumó volatilidad adicional a los mercados, a partir de declaraciones públicas y mensajes de alto perfil que reforzaron la percepción de riesgo. La combinación de factores climáticos y políticos configuró un contexto dominado por la prudencia, en el que la atención del mercado se concentró en la evolución de ambos frentes más que en los fundamentos tradicionales.

Desacoplamiento técnico en el complejo de la soja

La reciente evolución del complejo sojero en el mercado de Chicago refleja un cambio significativo en la dinámica de precios, marcado por un desacoplamiento técnico entre la soja, la harina y el aceite. Luego de un período de corrección amplia y relativamente uniforme entre los distintos derivados, el mercado comenzó a mostrar un comportamiento más selectivo, con cada producto reaccionando a factores específicos tanto desde el plano fundamental como técnico. Esta transición se observa con claridad al analizar de manera conjunta los gráficos de precios y el contexto macroeconómico, energético y regulatorio.

En el ámbito financiero, el último informe de posicionamiento de fondos reflejó resultados divergentes respecto de las expectativas previas. Se registraron ventas netas en soja cuando se aguardaban compras, una liquidación mayor a la prevista en harina y ventas sorpresivas por parte de fondos indexados en maíz.

En el trigo de Chicago, los grandes fondos mostraron una leve posición vendedora en lugar de las compras marginales esperadas. Con una agenda de informes limitada en los próximos días, el foco del mercado en Chicago volverá a concentrarse mayormente en el clima, mientras que el respaldo de las exportaciones recientes y el cierre técnico favorable mantienen vigente el potencial de coberturas adicionales por parte de los fondos.